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从实际案例来看，业绩急剧下滑的直接诱因是存货的大规模减值。截至2025年第三季度末，公司存货价值高达202.46亿元，占总资产比例超过40%，其中主要为默沙东HPV疫苗。鉴于疫苗保质期仅为三年，2026年将迎来集中过期高峰，不得不计提巨额存货跌价准备。
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