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从长远视角审视，The threshold for going public in the U.S. has changed dramatically. Two decades ago, companies routinely listed at valuations of a few hundred million dollars. Amazon went public in 1997 at roughly $438 million. AOL, one of the defining IPOs of the early internet era, delivered returns exceeding 100x from its public debut to its peak. Public investors participated in the full arc of value creation.
从长远视角审视，阿里2025年资本支出达1230亿元（约170亿美元），导致净利润骤降66%。腾讯资本支出790亿元（约116亿美元）相对克制。未上市的字节跳动盈利压力较小，但据《金融时报》报道，这家TikTok母公司预计将投入230亿美元建设AI基础设施。
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